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进一步研究完善监管政策。明确商业银行申请发行小微企业专项金融债不以完成小微企业信贷投放的监管考核指标为前提，鼓励商业银行拓展支持小微企业的信贷资金来源。研究修订商业银行资本管理相关监管法规，适度降低普惠型小微企业贷款的资本占用。《通知》还就推动健全信用信息体系、深化“银担”“银保”合作等方面作出具体安排。

不仅业绩巨亏、现金骤减，公司还面临着巨额的应收账款，我们发现公司应收账款占流动资产的比重从2016年的25%一路狂增到70%。不仅资产端，公司负债率比重也是不断加大。2）公司股权高度集中，极易引起暴涨暴跌。事实上， 公司在2016年上市后不久，便被香港证监会警告股权高度集中问题，公告称，截至2017年2月3日，有19名股东合共持有5，199.5万股，相当于该公司已发行股本之20.8%。有关股权连同由该公司一名控股股东所持有之1.88亿股，相当于该公司已发行股份总额之95.8%。因此，该公司只有1，050.5万股由其他投资者持有，占已发行股份4.2%。

央行货币政策报告曾指出，外汇市场存在一定的顺周期性，市场主体容易受到非理性预期的影响，放大单边市场预期并自我强化，增大市场汇率超调的风险。6月以来，美元兑人民币汇率出现远超过美元指数的涨幅，表明外汇市场情绪再次出现了顺周期波动，存在一定的“羊群效应”。在此背景下，央行及时出手，上调了远期售汇业务的外汇风险准备金率。

对于贸易摩擦，笔者认为若开打则多说无益，9月之前抢货是必然的，饲料厂和终端起码要在9月之前备够1/3甚至更多的10-1月豆粕用量，注意是物理库存。2017/18年度10-1月中国进口大豆3255万吨，折合豆粕大约2500万吨，1/3用量是830万吨豆粕，2017年6-9月中国进口大豆3433万吨，折合豆粕大约2700万吨。今天是6月14日，6月刚过半旬，所以贸易战一旦开打，830吨豆粕平均每个月要分到210万吨豆粕，换句话说在默认今年需求和去年相差不大的情况下贸易战一旦开打，2018年6-9月每月起码要进口1100万吨大豆以上才能满足国内基本需求。当然这个只是保守预估值，因为贸易战一旦开打，会引发贸易商、终端和饲料厂等中间库存的累积——上半年所谓的需求不好主要也是因为价格下跌后贸易商去库存引发踩踏，若贸易战不打那么价格上美豆起码要补涨50-80美分，剩下的50-80美分是交易的天气贴水。从目前榨利看，豆粕价格会偏弱，但不会太弱，甚至会随着美豆拉升慢慢走强。

结构性视角：资产负债表二次减压，新经济资产减值压力降低一次减压是旧经济的债务化解压力，二次减压是新经济的资产减值压力2016年至2017年，我们在微观财报层面的研究脉络：从企业整体现金流的改善→企业盈利及盈利能力的回升→企业现金流在结构上的变化→企业资产负债表的修复→折旧裂口扩大下企业资本开支意愿的延续，事实上是旧经济（国有企业占比更高）资产负债表的负债端压力化解的过程。2018年至今，除传统经济盈利增速的周期性回落外，微观财报层面更显著的变化来自于新经济（民营经济占比更高），主要是商誉减值压力在2017年年报和2018年年报集中体现，我们认为商誉减值压力和股权质押压力的降低是整体A股资产负债表在资产端和权益端上的二次减压。

基本面之外，贸易风波持续影响市场预期及情绪。上述不确定因素均对镍价构成压制。总体来说，有色中镍供需格局偏强，中长期依旧看好，整体思路逢低做多。但短期风险仍需关注，一个是国内镍板仓单持续下降，会加速上期所增加俄镍作为交割品的步伐，这将对短期镍价构成冲击；另一点在于电动汽车对镍的需求预期，汽车补贴向高能量密度低能耗车型倾斜，但受制于技术水平，高镍电池量产技术成熟度低，电池用镍爆发仍需时日。年初至今镍价已上涨14%，尤其二季度涨幅更是高达26%，预计四季度镍价重心将有所抬升，但爆发式增长冲击年内高点还需进一步观察，上方空间或相较有限。